企业并购重组的风险分析及控制

◎ 吴燕萍

并购重组是企业增强自身市场竞争力， 整合优势资源和加速自身发展的重要手段。 近年来，随着社会经济的不断发展，企业 并购重组的现象也越来越普遍。无论是赶 集和 58 的合并、美的并购东芝、滴滴收购 Uber 中国等，都给企业的未来发展和战略 布局奠定了良好的基础。但是，企业并购 重组如果缺乏全面的风险评估和控制手段， 就会加剧自身的经营风险，招致大量经营 问题。 企业并购重组的主要风险 战略决策风险。合理的并购重组战略 决策，是降低风险的关键。企业并购重组 是一项重要且长期的投资，企业并购重组 活动需要企业投入大量精力和资金。如果 企业的并购重组过于盲目，势必会导致企 业经营风险的加剧，甚至影响到企业的正 常经营秩序。目前，国内外并购重组失败 案例比比皆是，一些企业在并购前期缺乏 严谨的决策风险评估，导致企业在并购过 程中出现资金链断裂等问题，最终影响到 企业的资金结构，甚至使企业破产、倒闭。 文化差异风险。文化差异风险非常容 易被企业忽视。企业之间的并购，不仅是 资产上的合并，也是文化之间的融合。双 方并购重组后，必须形成统一的发展目标 和价值观，才能够真正满足企业的实际发 展需求。然而，一些企业在实施并购重组 战略的过程中，往往过于重视有形资产的 合并，忽略了企业文化之间的差异，也缺 乏必要的文化统一策略和方法。久而久之， 文化之间的不同最终给企业经营发展制造 了诸多障碍。 信息不对称风险。知己知彼，百战不殆。 企业并购之前，只有对并购对象进行全面 了解和掌握，才能够有效抑制并购风险。 许多大型企业的并购出现问题，很大程度 上是因为信息收集不完全。虽然一些企业 通过各种渠道获取了大量目标企业信息， 但是缺乏对信息真实性的判断和评估，从 而导致企业并购风险的加剧，最终出现并 购失败的结果，给企业造成巨大经济损失。 市场缺陷风险。 经过多年经济发展， 国内并购市场越来越火热。但是，相关市 场机制并不完善，企业并购基础还不稳固， 无法为企业提供可靠的并购条件，这无疑 也加剧了企业的并购风险。在缺乏全面评 估和分析的情况下，如果企业擅自通过买 入股份的方式开展并购活动，不但无法成 功掌控并购企业话语权，还会导致企业深 陷不利的发展困境当中。 并购财务风险。企业在并购过程中会 面临财务风险。并购财务风险主要来源于 价值评估、融资风险和支付风险。比如， 企业在并购过程中必须持续不断投入大量 资金，如果企业自有资金紧张，就必须采 取一定的手段进行融资，以满足并购资金 需求。而在融资上，企业就需要一套完善 的融资计划，避免融资风险过高而影响到 企业的经营秩序。 企业并购重组风险控制策略 严格控制并购目标。企业之所以要进 行并购重组，其根本目的在于扩大市场占 有率，保证经营的多元化。但正因如此， 容易造成企业并购的盲目化，进而导致企 业并购失败。对此，企业在并购重组之前， 必须加强对市场和并购目标的分析，以保 证决策的正确和可行，并有效控制并购风 险。其次，企业还应在了解并购目标经营 现状、经济实力的同时，深入探究企业的 经营环境、企业文化以及员工层次，并结 合自身实际衡量并购风险和意义。再次， 企业在着手并购活动操作之前，应尽可能 联合第三方机构实施对并购目标信息的收 集和研究。特别是在财务和法律方面，应 邀请会计事务所和律师事务所提供对应的 财务和法律服务，实现对并购风险的有效 控制。 注重企业文化融合与创新。企业在制 定并购战略的过程中，必须将企业文化 融合和创新作为重要内容。企业之间的 文化差异现象，将影响到企业战略的制 定和实施，以及企业的未来发展方向。 对此，企业有必要制定详细的文化融合 和创新计划，应对文化差异所造成的经 营影响。企业人力资源管理部门应组建 专门的文化管理小组，加强对并购企业 企业文化的研究和分析，精确把握企业 文化的优势和不足，并通过各种文化培 训活动帮助员工了解和接受新的企业文 化，使员工具备良好的精神面貌。此外， 企业文化应坚持与时俱进原则，积极吸 收先进思想，不断开展文化创新，以迎 合时代发展需要和员工需求。 加强风险评估，细化并购程序。并购 是企业的重要发展机遇，同时也关系到企 业的生死存亡。对此，企业必须加强风险 评估，制定全面的风险预警机制。企业并 购重组风险的预估，首先要组建专门的风 险评估小组，由企业财务、生产、市场等 部门人员组建，同时邀请相关专家和第三 方机构共同对并购企业的现状进行评估， 深度分析信息数据的真实性和准确性，降 低并购风险。其次，针对并购中可能面临 的文化风险、财务风险以及决策风险，企 业应制定必要的风险预警机制，实现对风 险的迅速反应，降低企业损失。 合理选择支付方式，深化财务整合。 针对财务风险，企业首先应结合自身财务 实际，尽可能保证多样化的支付方式，合 理控制现金、股票以及债券等支付方式的 比重，降低资金成本，保持企业稳定的资 金链。其次，企业在实施并购战略之前， 要加强对经营状况和趋势的深入评估，尽 可能掌握企业的资金走势，并提前确定企 业融资的方式和途径，避免因资金短缺造 成不良影响，保证并购重组活动的顺利实 施和落实。 并购重组是企业提升市场占有率和竞 争力的关键。在实际的并购过程中，企业 必须制定全面的并购战略和计划，加强对 财务、决策等方面风险的管控，充分降低 企业并购重组风险，为企业经营发展提供 充分保障。 （作者单位：中国电信九江分公司） 环球市场信息导报 028 企业智库